公司中心产品风机过滤单元(FFU)+过滤器在能耗、噪音等性能指标上抢先国内外同行，把握中心滤料配方，坚持近5%的研制费率。产品力驱动19~22年营收CAGR15.7%、归母净利CAGR20%(营收1~3Q23同比+27.9%;归母净利同比+50.0%)。于半导体范畴市占率约30%，居职业首位(1H23公司中报发表)。往后看，三大逻辑推动量利齐升。 逻辑1：半导体需求回转在即，产能开释匹配节奏。
咱们测算得：晶圆厂单万片/月产能对应0.34万㎡洁净室需求;据芯思维的数据到12M23晶圆厂在建/规划/改造规划算计达266万片/月(规划产能落地存在周期)，对应(4’×4’)规范标准的FFU设备(含过滤器)商场空间23.7亿元。
南京二期募投产能4Q23起已投运、满产产能可扩至原1.5倍。当时已掩盖半导体头部客户。
配套FFU出售的过滤器为耗材产品，依功率等级(使用场景)而异存在1个月~8年不等的替换周期。19年至今存量替换营收占比由19年21.5%升至28%，耗材逻辑演绎带来净利率继续上行(自19年9%增至1~3Q23的12.1%)，主因：(1)高毛利的过滤器耗材(均匀毛利率30%~40%，高于FFU设备15~20pct)出售占比进步带来近两年毛利率修正;(2)存量客户复购节省出售本钱、出售费率自19年9.2%降至1~3Q23的6.6%。往后看，先进制程对洁净度要求进步将缩短替换周期，堆集效应有助于进步公司盈余才能。
海外拓宽聚集中心产品在泛半导体范畴的使用，海外营收占比由19年的4.9%升至1H23的11.6%(23年新签订单海外占比约15%~20%)。获益于海外溢价，毛利率均匀高于国内3pct。海外新产能1Q24起投运、估计可奉献约1.5亿营收增量。 盈余猜测、估值和评级 半导体需求回转，公司产能开释匹配节奏，过滤器耗材特点带来长时间空间，看好公司业绩成长性。咱们估计公司23~35年完成归母净利润1.7/2.4/3.1亿元，给予公司24年PE25倍，方针价44.9元。初次掩盖，给予“买入”评级。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东吴证券袁理研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.95%，其猜测2023年度归属净利润为盈余1.72亿，依据现价换算的猜测PE为27.36。来自：。回来搜狐，检查更加多
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